Ethena USDe

USDe — синтетический доллар Ethena, курс которого держится около $1 за счёт криптохеджей, займов и кредитных фондов.

USDe — «синтетический доллар», который выпускает Ethena BVI и разрабатывает Ethena Labs, основанная Гаем Янгом (Guy Young). В отличие от фиатных стейблкоинов вроде USDT или USDC, он не обеспечен один к одному долларами в банке. Изначально протокол держал криптовалюту, например эфир и биткоин, и продавал на тот же объём бессрочные фьючерсы (perpetual futures), так что колебания цены взаимно гасились (хедж, нейтральный к дельте), а протокол зарабатывал на выплатах финансирования (funding) между трейдерами. USDe тихо запустили в декабре 2023 года, публично — в феврале 2024 года.

Обеспечение с тех пор сильно изменилось. Когда выплаты финансирования сократились, Ethena перевела большую его часть в кредитование: на конец июня 2026 года около 46% было выдано в долг на рынках кредитования DeFi, около 35% лежало в ликвидных стейблкоинах, 11,2% — в токенизированных кредитных фондах, 6,9% выдано в долг институциональным заёмщикам и лишь 1% оставался в криптохедже. В августе 2026 года Комитету по рискам Ethena представили рамочный документ о новом хедже: держать токенизированные акции и открывать против них короткие позиции в бессрочных фьючерсах на акции.

Создавать и погашать USDe напрямую у эмитента могут только одобренные компании, прошедшие проверку личности; все остальные покупают и продают его на биржах. Держатели могут застейкать USDe и получить sUSDe, который дорожает по мере того, как Ethena передаёт ему доход протокола от кредитования, кредитных фондов, вознаграждений по стейблкоинам и хеджей. Из текущего дохода в Резервный фонд не идёт ничего: весь он направляется на эти вознаграждения и другие стимулы, а сам фонд — около $62 млн на конец июня 2026 года — предназначен для покрытия убытков.

В октябре 2025 года объём USDe вырос почти до $14,7 млрд, а затем сократился после обвала рынка, во время которого на Binance он ненадолго торговался по $0,65, прежде чем восстановиться. На 27 сентября 2026 года в обращении было около 4,9 млрд USDe. В ЕС немецкий регулятор BaFin в апреле 2025 года обязал немецкое юрлицо Ethena отменить выпуск USDe и заявил, что торговля USDe на вторичном рынке в ЕС больше не допускается; sUSDe не предлагается резидентам ЕС.