Circle USYC

ОАЭ регулируют токенизированные ценные бумаги и токенизированные фонды, но регулятор зависит от места: FSRA в ADGM и DFSA в DIFC считают такие токены ценными бумагами или паями фондов по своим обычным правилам, VARA в Дубае лицензирует токены, ссылающиеся на реальные активы, но не ценные бумаги, а CMA отвечает за остальную территорию страны. Покупайте только через компанию, лицензированную нужным регулятором, и проверяйте ограничения продукта для инвесторов. Физические лица не платят подоходный налог с прибыли.

Регуляторы

Capital Market Authority (CMA, formerly SCA, federal), ADGM Financial Services Regulatory Authority (FSRA), Dubai Financial Services Authority (DFSA, DIFC), Virtual Assets Regulatory Authority (VARA, Dubai), Central Bank of the UAE (CBUAE)Читать дальшеСвернуть

Лицензирование

Действует: регулятор зависит от места деятельности. ADGM: эмитентам и посредникам в сфере цифровых ценных бумаг нужна авторизация FSRA по её разъяснениям о цифровых ценных бумагах, а токенизированный фонд регулируется прежде всего как фонд. DIFC: продолжают действовать правила DFSA для базовой инвестиции, включая ограничения на продвижение фондов. Материковый Дубай: Virtual Asset Issuance Rulebook VARA (в силе с 2025 года) с Annex 2 об Asset-Referenced Virtual Assets (ARVA) требует лицензии VARA и одобрения каждого токена, ссылающегося на реальные активы, но инструменты, являющиеся ценными бумагами, относятся к регулятору ценных бумаг. Федеральный уровень на остальной территории: CMA. Сможет ли частный инвестор купить конкретный токенизированный фонд, зависит от правил предложения самого продукта и лицензированного посредника.Читать дальшеСвернуть

Платежи

Не является платёжным инструментом; для обычных платежей внутри страны можно использовать только лицензированные платёжные токены в дирхамах (CBUAE Payment Token Services Regulation).Читать дальшеСвернуть

Налоги

Подоходного налога с физических лиц и налога на прирост капитала нет; передача и обмен виртуальных активов освобождены от НДС (Cabinet Decision 100/2024). Корпоративный налог применяется к прибыли бизнеса. Специального налогового правила для токенизированных ценных бумаг не выявлено.Читать дальшеСвернуть

В ЕС токенизированный фонд или облигация считается финансовым инструментом, а не криптоактивом: MiCA к ним не применяется, действуют обычные правила об инвестиционных услугах, фондах и проспектах. Блокчейн-инфраструктура для торговли и расчётов может работать в рамках DLT Pilot Regime. Сможет ли обычный инвестор купить конкретный продукт, зависит от того, как он предлагается: многие токенизированные продукты на казначейских облигациях доступны только профессиональным или квалифицированным инвесторам. Налоги — по национальным правилам для базовой инвестиции.

Регуляторы

ESMA, National competent authorities (e.g. AMF, BaFin, AFM, CONSOB, CSSF), European Commission

Лицензирование

Действует: для предложения, распространения, торговли и хранения токенизированных финансовых инструментов нужна обычная авторизация по MiFID II (инвестиционная фирма, торговая площадка), соблюдение правил для базового фонда (например, правил UCITS или фондов денежного рынка) и проспект или освобождение от него для публичного предложения. С 23 Mar 2023 DLT Pilot Regime (Regulation (EU) 2022/858) позволяет авторизованным операторам запускать многосторонние торговые системы и расчётные системы на DLT для таких инструментов; режим действует не менее трёх лет и может быть продлён Еврокомиссией. Доступ частных инвесторов зависит от продукта: многие токенизированные продукты на казначейских облигациях продаются только профессиональным или квалифицированным инвесторам — например, эмитент Ondo USDY допускает покупателей из ЕЭЗ, только если это профессиональные клиенты по MiFID II или квалифицированные инвесторы по Prospectus Regulation.Читать дальшеСвернуть

Платежи

Не является платёжным инструментом; платёжные токены — отдельная категория MiCA (токены электронных денег).

Налоги

Определяется каждым государством — членом ЕС по правилам для базовой ценной бумаги или фонда; специального налогового правила ЕС для токенизированных ценных бумаг не выявлено.Читать дальшеСвернуть

В США токенизированный фонд или токенизированный продукт на казначейских облигациях — это просто ценная бумага, и сотрудники SEC в январе 2026 года подтвердили, что перенос на блокчейн этого не меняет. Его нужно зарегистрировать или продавать по освобождению от регистрации, поэтому большинство таких продуктов доступны только аккредитованным или квалифицированным инвесторам, а некоторые (например, Ondo USDY) вообще не продаются лицам из США. Синтетические токены, которые лишь отслеживают ценную бумагу, могут быть свопами на ценные бумаги и в основном закрыты для частных инвесторов. Доход облагается налогом как доход от базовой инвестиции.

Регуляторы

Securities and Exchange Commission (SEC), Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Internal Revenue Service (IRS)Читать дальшеСвернуть

Лицензирование

Действует: предложение или продажа должны быть зарегистрированы в SEC или опираться на освобождение от регистрации; посредникам, биржам и трансфер-агентам нужны обычные регистрации в SEC/FINRA. Сотрудники SEC различают токены, выпущенные самим эмитентом, и токены третьих лиц (кастодиальные или синтетические); синтетический токен может быть свопом на ценные бумаги (security-based swap), который нельзя предлагать инвесторам, не являющимся eligible contract participants, без регистрации и торговли на национальной фондовой бирже. Нового освобождения или «тихой гавани» для токенизированных ценных бумаг не создано. На практике многие токенизированные продукты на казначейских облигациях и денежного рынка — частные размещения только для допущенных (аккредитованных или квалифицированных) инвесторов, а некоторые полностью закрыты для лиц из США: например, эмитент Ondo USDY не допускает лиц из США по Regulation S.Читать дальшеСвернуть

Платежи

Не является платёжным инструментом; токенизированные доли фондов — это инвестиции, а не деньги. Платёжные стейблкоины — отдельная категория по GENIUS Act.Читать дальшеСвернуть

Налоги

Облагается как базовая ценная бумага: выплаты фондов и проценты — доход, а прибыль при продаже или погашении — прирост капитала. Специального налогового правила для токенного формата не выявлено.Читать дальшеСвернуть

В Великобритании токен, работающий как акция, облигация или пай фонда, является security-токеном и регулируется как традиционная инвестиция: компании, которая его предлагает, нужна авторизация FCA, и действуют обычные правила защиты инвесторов. Bank of England и FCA ведут Digital Securities Sandbox (до 2029 года) для компаний, выпускающих такие ценные бумаги и проводящих расчёты по ним на блокчейне. Многие токенизированные продукты на казначейских облигациях продаются в Великобритании только профессиональным или квалифицированным инвесторам. Доход облагается налогом как доход от базовой инвестиции.

Регуляторы

Financial Conduct Authority (FCA), Bank of England, HM Treasury, HM Revenue & Customs (HMRC)

Лицензирование

Действует: для операций с security-токенами, посредничества, управления ими или их предложения нужна авторизация FCA на соответствующий регулируемый вид деятельности, а публичные предложения подчиняются правилам о проспекте и финансовом продвижении. С 8 января 2024 года Digital Securities Sandbox, которую совместно ведут Bank of England и FCA по FSMA 2023 (Digital Securities Sandbox) Regulations 2023, позволяет одобренным компаниям выпускать, торговать и проводить расчёты по цифровым ценным бумагам — включая акции, облигации, инструменты денежного рынка и паи фондов — на DLT в изменённом правовом режиме; песочница рассчитана до 8 Jan 2029 и может быть продлена HM Treasury законодательным актом. Доступ частных инвесторов зависит от продукта: например, эмитент Ondo USDY допускает покупателей из Великобритании, только если это профессиональные клиенты или квалифицированные инвесторы.Читать дальшеСвернуть

Платежи

Не является платёжным инструментом; токенизированные паи фондов — это инвестиции.

Налоги

Облагается как базовая ценная бумага или фонд (подоходный налог на выплаты, Capital Gains Tax при продаже); специального налогового правила для токенного формата не выявлено.Читать дальшеСвернуть

В Бахрейне есть правовой режим для токенов, являющихся ценными бумагами: Центральный банк Бахрейна считает их «цифровыми токенами» с правилами размещения и white paper, и услуги с ними могут оказывать только компании с лицензией CBB. Специального одобрения иностранных токенизированных фондов казначейских облигаций или денежного рынка для обычных инвесторов нет, поэтому доступность зависит от лицензированной компании и продукта. Физические лица не платят подоходный налог с прибыли.

Регуляторы

Central Bank of Bahrain (CBB)

Лицензирование

Действует: модуль CRA содержит главу о размещении цифровых токенов с требованием white paper и шаблоном white paper от CBB; потенциальным эмитентам рекомендуется заранее обсуждать размещение с CBB. Услуги с криптоактивами, включая биржи, требуют лицензии CBB одной из четырёх категорий. Правил CBB, прямо разрешающих предлагать бахрейнским частным инвесторам иностранные токенизированные фонды денежного рынка или казначейских облигаций, в ходе обзора не выявлено.Читать дальшеСвернуть

Платежи

Не является платёжным инструментом; стейблкоины регулируются отдельным модулем 2025 года Stablecoin Issuance and Offering Module.

Налоги

Подоходного налога с физических лиц и налога на прирост капитала нет (по обзору юридической фирмы); специального налогового правила для токенизированных ценных бумаг не выявлено.Читать дальшеСвернуть

В Индонезии пока нет окончательных правил для токенизированных ценных бумаг и токенизированных фондов. По сообщениям, финансовый регулятор OJK готовит регламент о токенизации реальных активов по итогам проектов, протестированных в его песочнице. Пока таких правил нет, одобренного местного способа купить иностранные токенизированные фонды казначейских облигаций нет; регулируемая торговля криптовалютой ограничена допустимыми активами на платформах с лицензией OJK, а платить криптовалютой нельзя.

Регуляторы

Financial Services Authority (OJK), Bank Indonesia, Ministry of Finance / Directorate General of Taxes

Лицензирование

В разработке: окончательных правил OJK для токенизированных ценных бумаг или токенизированных фондов не выявлено. Ряд компаний тестирует токенизацию реальных активов в регуляторной песочнице OJK (по сообщениям). Одобрения OJK на предложение индонезийским инвесторам иностранных токенизированных фондов казначейских облигаций или денежного рынка не выявлено; розничная торговля криптовалютой идёт только через лицензированных OJK трейдеров и только активами, отвечающими критериям OJK.Читать дальшеСвернуть

Платежи

запрещено — единственное законное средство платежа — рупия; Bank Indonesia запрещает платежи криптовалютой.

Налоги

Специального налогового правила для токенизированных ценных бумаг не выявлено. Криптоактивы, торгуемые как цифровые финансовые активы, подпадают под PMK 50/2025 (с 1 Aug 2025: окончательный подоходный налог 0,21% с операций через внутренние платформы и 1% — через иностранные).Читать дальшеСвернуть

В Казахстане есть правовая категория для токенизированных ценных бумаг и токенизированных реальных активов: с мая 2026 года это «цифровые финансовые активы» под надзором регулятора финансового рынка АРРФР, выпускаемые через зарегистрированные платформы, а у финансового центра МФЦА (AIFC) свой режим. Июльский указ 2026 года предусматривает признание выпущенных в МФЦА токенизированных ценных бумаг по всей стране. Пользуйтесь лицензированной или зарегистрированной платформой; правила для иностранных токенизированных фондов пока неясны.

Регуляторы

Agency for Regulation and Development of the Financial Market (ARDFM), National Bank of Kazakhstan (NBK), Astana Financial Services Authority (AFSA, AIFC)Читать дальшеСвернуть

Лицензирование

Действует: вне МФЦА оборот ЦФА (кроме стейблкоинов) регулирует АРРФР, а зарегистрированные операторы платформ ЦФА выпускают ЦФА в токенизированной форме и учитывают права по сделкам. Внутри МФЦА (AIFC) AFSA регулирует компании по собственным режимам рынка капитала и цифровых активов (с поправками с 1 Jan 2026) и лицензировала как минимум одну платформу для токенизированных реальных активов в своей FinTech Lab. Указ Президента от 7 Jul 2026 предусматривает признание на остальной территории Казахстана цифровых активов и токенизированных ценных бумаг, выпущенных в МФЦА. Можно ли предлагать иностранные токенизированные фонды казахстанским частным инвесторам, не подтверждено.Читать дальшеСвернуть

Платежи

Не является платёжным инструментом; июльский указ 2026 года предусматривает, что лицензированные в МФЦА эмитенты стейблкоинов будут обслуживать расчёты во внешней торговле.Читать дальшеСвернуть

Налоги

Указ от 7 Jul 2026 вводит налоговые стимулы для переноса цифровых активов с иностранных на регулируемые казахстанские платформы (подзаконные правила не проверены); специального налогового правила для токенизированных ценных бумаг не выявлено.Читать дальшеСвернуть

В Малайзии токенизированные акции, облигации и паи фондов считаются обычными продуктами рынка капитала под надзором Комиссии по ценным бумагам — отдельно от криптотокенов и цифровых валют. В 2025 году SC провела консультацию по дополнительным правилам для токенизированных продуктов; окончательные правила не подтверждены. Иностранные токенизированные продукты на казначейских облигациях часто доступны только квалифицированным инвесторам.

Регуляторы

Securities Commission Malaysia (SC), Bank Negara Malaysia (BNM), Inland Revenue Board (LHDN)

Лицензирование

Частично действует: для операций с токенизированными акциями, облигациями или паями фондов, их предложения или управления ими нужны те же лицензии и одобрения SC, что и для обычного продукта. 6 May 2025 SC открыла консультацию (Public Consultation Paper No. 1/2025, до 16 Jun 2025) по режиму с дополнительными требованиями к раскрытию информации, управлению, ведению записей и технологическим рискам для токенизированных продуктов рынка капитала; на дату обзора опубликованные материалы SC всё ещё описывают его как предлагаемый, окончательных правил не найдено. Иностранные токенизированные продукты на казначейских облигациях часто доступны только квалифицированным (sophisticated) инвесторам: например, эмитент Ondo USDY принимает покупателей из Малайзии, только если это квалифицированные инвесторы.Читать дальшеСвернуть

Платежи

Не является платёжным инструментом; в 2026 году BNM в контролируемой среде тестирует стейблкоины в ринггитах и токенизированные депозиты для оптовых платежей и расчётов по токенизированным активам.Читать дальшеСвернуть

Налоги

Облагается по общим правилам Income Tax Act 1967 для базового продукта; специального налогового правила для токенизированных ценных бумаг не выявлено.

В Пакистане появились новый закон о виртуальных активах и регулятор (PVARA), а чиновники открыто говорят о токенизации государственного долга и реальных активов, но опубликованных правил для токенизированных ценных бумаг и токенизированных фондов пока нет, и неясно, кто будет за ними надзирать — PVARA или регулятор ценных бумаг SECP. Лицензированных местных предложений нет, поэтому статус неясен.

Регуляторы

Securities and Exchange Commission of Pakistan (SECP), Pakistan Virtual Assets Regulatory Authority (PVARA), State Bank of Pakistan (SBP)

Лицензирование

Внедряется: PVARA открыла лицензирование по Virtual Assets Act 2026, а действующие операторы должны были до 5 Sep 2026 подать заявку на сертификат об отсутствии возражений или прекратить работу. Лицензированных предложений токенизированных ценных бумаг или токенизированных фондов пакистанским инвесторам не выявлено. В August 2026 председатель PVARA заявил, что Пакистан изучает выпуск изначально цифровых государственных долговых бумаг на регулируемой блокчейн-инфраструктуре и более широкую токенизацию реальных активов.Читать дальшеСвернуть

Платежи

ограничено — не законное платёжное средство; банки могут обслуживать провайдеров с лицензией PVARA, но сами не могут инвестировать в виртуальные активы, торговать ими или хранить их.Читать дальшеСвернуть

Катар допускает токенизированные ценные бумаги, но только внутри Qatar Financial Centre, чей Digital Assets Framework 2024 года охватывает токены, представляющие акции, облигации, сукук и другие активы. Криптовалюты и стейблкоины остаются исключены, а местного канала, через который обычные резиденты могли бы купить иностранные токенизированные фонды, не выявлено. Специального налогового режима для таких токенов не найдено.

Регуляторы

Qatar Financial Centre Regulatory Authority (QFCRA), Qatar Central Bank (QCB)

Лицензирование

Действует только внутри Qatar Financial Centre: Digital Assets Framework (принят 1 Sep 2024) предусматривает проверку, регистрацию и хранение токенов, представляющих такие активы, как ценные бумаги. Ограничения QFCRA от December 2019 на услуги с виртуальными активами по-прежнему действуют для исключённых токенов. Местного способа для резидентов купить иностранные токенизированные фонды казначейских облигаций или денежного рынка не выявлено.Читать дальшеСвернуть

Платежи

Не является платёжным инструментом; токены, служащие заменой валюты, исключены из режима.

В России токенизированные финансовые права существуют в виде российских «цифровых финансовых активов», которые выпускаются на платформах из реестра Банка России, а с сентября 2026 года цифровые права можно выпускать и в публичных сетях. Обычные (неквалифицированные) инвесторы могут покупать лишь некоторые из них и в пределах лимитов Банка России. Иностранные токенизированные фонды казначейских облигаций и денежного рынка не входят в эту систему, а некоторые из них сами не допускают российских покупателей по своим правилам допуска.

Регуляторы

Bank of Russia, Federal Tax Service, Rosfinmonitoring

Лицензирование

Действует: выпускать ЦФА могут только операторы (российские юридические лица), включённые в реестр Банка России. Указание Банка России № 5635-У ограничивает, какие ЦФА могут покупать неквалифицированные инвесторы, с лимитом 600 000 рублей для отдельных категорий (по обзору юридической фирмы). Закон об обороте криптовалют, принятый Государственной думой 21 Jul 2026 (в силе с 1 Sep 2026), также позволяет выпускать цифровые права в публичных сетях, а не только на платформах зарегистрированных операторов. Иностранные токенизированные продукты на казначейских облигациях обычно сами исключают Россию: например, Россия входит в список запрещённых стран для Ondo USDY.Читать дальшеСвернуть

Платежи

запрещено внутри страны для цифровых валют; внутреннего платёжного использования токенизированных ценных бумаг не выявлено.

Налоги

Специального налогового правила для токенизированных ценных бумаг или ЦФА в ходе обзора не проверено; закон о криптовалютах 2026 года требует сообщать налоговым органам о криптовалюте, учитываемой за рубежом.Читать дальшеСвернуть

В Саудовской Аравии нет подтверждённого правового режима для токенизированных ценных бумаг и токенизированных фондов. Ни одна местная платформа не имеет лицензии на их предложение, а регуляторы предупреждали, что виртуальные валюты не регулируются. Юристы ожидают, что токен, работающий как ценная бумага, подпадёт под Capital Market Authority, но опубликованных правил и одобренных предложений пока нет. Статус следует считать неясным, пока CMA не опубликует правила.

Регуляторы

Capital Market Authority (CMA), Saudi Central Bank (SAMA)

Лицензирование

Для этого класса не выявлено: разрешений CMA на предложение токенизированного фонда или security-токенов саудовским инвесторам не найдено, и ни одна платформа не имеет лицензии на торговлю криптовалютой. FinTech Lab при CMA (экспериментальные разрешения) позволяет тестировать новые бизнес-модели в упрощённом режиме, а первый местный проект токенизации — в сфере недвижимости под совместным надзором REGA и CMA (по обзору юридической фирмы). Утверждения коммерческих сайтов о режиме токенизации CMA с лицензированными эмитентами не удалось подтвердить официальными или авторитетными источниками.Читать дальшеСвернуть

Платежи

ограничено — не законное платёжное средство; лицензированного платёжного использования нет.

Турция регулирует криптоплатформы через Совет по рынкам капитала (SPK), но специальных правил для токенизированных ценных бумаг и токенизированных фондов нет. Юристы считают, что токен, работающий как инвестиция, будет рассматриваться как инструмент рынка капитала с одобрением SPK, но SPK этого для токенов не подтверждал и таких одобренных предложений не найдено, а иностранные токенизированные фонды казначейских облигаций не допущены к продаже в Турции. Криптовалютой нельзя платить.

Регуляторы

Capital Markets Board (SPK), Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT), Financial Crimes Investigation Board (MASAK)

Лицензирование

Частично действует: провайдерам услуг с криптоактивами нужна лицензия SPK (коммюнике от 13 Mar 2025), и SPK указывает, что присутствие во временном списке действующих провайдеров не означает, что компания получила разрешение. По общему режиму Закона 6362 для публичного предложения инструмента рынка капитала нужен одобренный SPK проспект; применяется ли это к токенам и как именно — пока описано только в комментариях юристов, и одобренных SPK предложений токенизированных ценных бумаг не выявлено. Одобрения SPK на предложение турецким инвесторам иностранных токенизированных фондов денежного рынка или фондов казначейских облигаций не найдено.Читать дальшеСвернуть

Платежи

запрещено — регламент CBRT (2021) запрещает использовать криптоактивы для платежей.

Налоги

Специального правила для токенизированных ценных бумаг не выявлено. В March 2026 был предложен законопроект с удерживаемым налогом 10% на доход от криптовалют; по сообщениям криптоСМИ, положения о криптовалютах были исключены из законопроекта в парламенте 26 Mar 2026.Читать дальшеСвернуть

Узбекистан только начинает допускать токенизированные ценные бумаги: по сообщениям прессы об указе конца 2025 года, с 2026 года местные компании могут выпускать токенизированные акции и облигации в тестовом режиме под надзором. Резиденты могут совершать операции с криптоактивами только через местных лицензированных провайдеров, поэтому иностранные токенизированные фонды казначейских облигаций или денежного рынка законно недоступны через иностранные платформы. Правила могут меняться по мере развития песочницы.

Регуляторы

National Agency for Perspective Projects (NAPP), Central Bank of Uzbekistan (CBU)

Лицензирование

Ограничено: токенизированные ценные бумаги тестируются только в контролируемом режиме песочницы (по сообщениям), лицензированные местные биржи готовят торговые платформы; постоянных правил не выявлено. С 1 Jan 2023 резиденты могут совершать операции с криптоактивами только через местных провайдеров с лицензией NAPP, поэтому покупка иностранных токенизированных токенов казначейских облигаций или денежного рынка на иностранных платформах не является законным способом.Читать дальшеСвернуть

Платежи

запрещено для криптовалют в целом; платежи стейблкоинами с фиатным обеспечением — только внутри песочницы NAPP/CBU с 2026 года (по сообщениям).

Налоги

Операции физических и юридических лиц с криптоактивами освобождены от налогов (обзор Elliptic, по состоянию законодательства на Sep 2023); специального правила для токенизированных ценных бумаг не выявлено.Читать дальшеСвернуть