Stellar

Stellar شبكة مدفوعات عاملة، ولا بد من XLM لاستخدامها، لكن الهيئات الدينية الرسمية مختلفة في كون العملات المشفرة مالًا متقوَّمًا.

المال المتقوَّم هو ما تعترف الشريعة بقيمته ويجوز تملكه وتداوله. وStellar تعمل بوضوح: فقد أعلنت SDF عن 10.7 مليون حساب نشط وتحويلات بالعملات المستقرة بقيمة 11.4 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، ويجب على كل حساب أن يحتفظ بـ XLM حدًّا أدنى للرصيد وأن يدفع بها الرسوم. وفي 2018 منحت Shariyah Review Bureau المرخَّصة في البحرين شبكةَ Stellar شهادةً للمدفوعات وترميز الأصول، بما في ذلك استخدامات XLM، وتقيّمها جهات فحص مثل Sharlife وIslamic Finance Guru وShariaQuant وCryptoUmmah تقييمًا إيجابيًا؛ وهذه آراء من الفئة الثانية صدرت بتكليف لشركات استشارية أو نشرتها تلك الشركات.

XLM ليست رمز قمار، والشبكة تُستخدم أساسًا في المدفوعات، لكن معظم تداول XLM في أكبر منصة يجري في العقود الآجلة.

الميسر هو القمار: الربح أو الخسارة بالحظ لا بالتبادل المنتج. وتقلبات الأسعار المعتادة ليست من الميسر، وليس لـ XLM عائد قائم على الحظ. كما لا توجد في Stellar بيئة كبيرة لعملات الميم أو المراهنات: إذ يغلب على نشاط الشبكة تحويل العملات المستقرة (نحو 10 مليارات دولار خلال 30 يومًا في سبتمبر 2026، بحسب rwa.xyz) والأصول المرمَّزة. غير أن تداول XLM نفسه مضاربي: ففي 27 سبتمبر 2026 شكّلت العقود الآجلة الدائمة نحو 83% من حجم تداول XLM/USDT في Binance (لقطة ليوم واحد في منصة واحدة)، ويُتداول XLM بسعر أدنى بنحو 75% من ذروته في يناير 2018.

لا يحقق البروتوكول ربحًا لأحد والمدققون بلا أجر، لكن SDF التي تحوز نحو 30% من XLM لا تفصح عن تركيبة إيراداتها، فلا يمكن التحقق من حدّ 5%.

يسأل هذا المعيار كيف يحقق المُصدِر أو البروتوكول إيراداته، وهل فيها ما هو غير مشروع. ولا توجد في Stellar شركة تجمع إيرادات لصالح حاملي XLM: فرسوم المعاملات تذهب إلى حساب مقفل «لا تُعطى لأحد ولا يستخدمها أحد»، ولا يحصل المدققون على مكافآت كتل ولا على حصة من الرسوم. وأقرب ما يكون إلى المُصدِر هو Stellar Development Foundation، وهي مؤسسة غير ربحية تحوز نحو 14.8 مليار XLM وتستخدمها في تمويل التطوير والمنح والاستثمار في الشركات والبروتوكولات.

المعروض ثابت والشيفرة مفتوحة، لكن المؤسسة تتحكم في نحو 30% من مجموع XLM وتعيد تنظيم طريقة الإفصاح عن هذه الحيازات.

الغرر هو الجهالة المفرطة أو المعلومات المخفية في العقد. وكثير من جوانب Stellar شفاف: فالمعروض ثابت عند نحو 50 مليار XLM منذ انتهاء التضخم في 2019، والبرمجيات مفتوحة المصدر، وترقيات البروتوكول تتطلب تصويت المدققين، والسجل يُظهر كل حساب. أما مصدر الجهالة الرئيسي فهو التركّز: إذ تحوز SDF نحو 14.76 مليار XLM (نحو 29.5% من المعروض) موزعة على أربع فئات، ويجوز لها بموجب تفويضها بيعها أو منحها أو استثمارها؛ وهذا المخزون المعلّق أكبر من معظم عمليات فك التجميد المخطط لها في الرموز.

Stellar في المقام الأول قناة للمدفوعات، لكن معظم أصولها المرمَّزة ديون حكومية وصناديق ذات فائدة، ويتصدر الإقراضُ قطاعَ التمويل اللامركزي الصغير فيها.

ينظر هذا المعيار في الاستخدام الفعلي للشبكة. وكثير منه مشروع: المدفوعات والحوالات بالعملات المستقرة (تحويلات قياسية بلغت 11.4 مليار دولار في الربع الثاني من 2026)، وعملة MGUSD من MoneyGram، وUSDC وEURC، ومنذ سبتمبر 2026 USDT0. لكن حصة ملحوظة قائمة على الفائدة: فمن نحو 3.4 مليار دولار من الأصول الحقيقية المرمَّزة، معظمها أذون خزانة وسندات وصناديق أسواق نقد مرمَّزة، مثل صناديق أذون الخزانة من Spiko (1.7 مليار دولار) وOndo (536 مليون دولار) وصندوق BENJI من Franklin Templeton (514 مليون دولار)، إضافة إلى دولار YLDS المدرّ للعائد من Figure.